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　　最近，國家統(tǒng)計(jì)局公布了工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。1-5月份我國工業(yè)企業(yè)利潤由高位回落，增幅顯著下降，衡量工業(yè)企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)稅前利潤率同樣下滑。我們認(rèn)為，我國工業(yè)企業(yè)利潤增速放緩和利潤率下滑基本能確認(rèn)，延續(xù)多年的高增長、高盈利難以持續(xù)。我們應(yīng)高度關(guān)注未來進(jìn)一步影響工業(yè)企業(yè)利潤的因素，分析工業(yè)企業(yè)利潤下滑對(duì)銀行業(yè)的影響，防止不良貸款余額和不良率反彈。
　　工業(yè)企業(yè)利潤增速明顯下降
　　整個(gè)工業(yè)利潤增幅放緩。2008年1-5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售收入18.4萬億元，同比增長29.3%，較上年同期上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤總額10944億元，同比增長20.9%，較2008年1-2月份的16.5%有所回升，但顯著低于上年同期的42.1%和上年1-11月的36.7%，利潤增幅明顯下降。
　　工業(yè)企業(yè)稅前利潤率大范圍下降。2008年1-5月份制造業(yè)、電力和整個(gè)工業(yè)的稅前利潤率分別是4.76%、1.64%和5.96%，較今年1-2月份分別上升0.52%、下降0.45%和上升0.39%，較上年同期分別下降0.45%、4.76%和0.39%，較上年11月份分別下降0.48%、5.48%和0.52%。雖然2008年1-5月份我國工業(yè)企業(yè)利潤較今年1-2月份有所上升，但較上年同期和上年1-11月份都有明顯下滑。2008年1-5月份，我國39個(gè)工業(yè)行業(yè)中稅前利潤率較2007年1-11月份下降的有26個(gè)行業(yè)，較2007年1-5月份下降的有20個(gè)行業(yè)，較今年1-2月份下降的有10個(gè)行業(yè)，我國工業(yè)企業(yè)利潤率大范圍下滑。目前基本可確認(rèn)我國工業(yè)企業(yè)利潤增速趨緩和利潤率下滑。
　　不同工業(yè)行業(yè)利潤增長特點(diǎn)。2008年1-5月份，我國不同工業(yè)行業(yè)利潤增速分化進(jìn)一步加劇，石油加工及煉焦業(yè)持續(xù)巨額虧損，由1-2月份虧損206億元擴(kuò)大到443億元，電力和化纖行業(yè)利潤增幅分別下降至-74%和-26.8%，較1-2月份增幅-60.9%和-5.5%進(jìn)一步下滑。但是，黑色金屬開采、煤炭、石油天然氣開采、建材、農(nóng)副食品加工業(yè)和醫(yī)藥等行業(yè)利潤增幅分別達(dá)到219%、98%、54%、51%、59%和45%，其中黑色金屬開采和建材連續(xù)兩年利潤增幅超過50%，保持高速增長。
　　不同行業(yè)利潤分析
　　上中下游行業(yè)利潤持續(xù)分化。需求下降、宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整和成本上升等因素對(duì)上中下游行業(yè)的影響差異性較大，2008年1-5月份，上游行業(yè)利潤持續(xù)增長，中游行業(yè)利潤增長有所反彈，下游行業(yè)利潤增幅略有下降。
　　上游行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈最上端，定價(jià)能力強(qiáng)，其利潤維持高速增長。中游行業(yè)中的鋼鐵、機(jī)械加工等行業(yè)屬于國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性行業(yè)，擁有一定的定價(jià)能力，隨著工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)持續(xù)上升，居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)有所回落，2008年5月份PPI超過CPI，兩者間差額轉(zhuǎn)為正值，中游行業(yè)價(jià)格轉(zhuǎn)移能力逐步增強(qiáng)，利潤有所反彈。下游行業(yè)擁有穩(wěn)定的銷售市場(chǎng)，較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，利潤維持在較高增長水平，但國家采取多種措施控制CPI，食品等行業(yè)價(jià)格漲幅逐步回落，2008年5月份CPI環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，下游行業(yè)利潤略有下降。
　　能源行業(yè)利潤持續(xù)下滑。能源行業(yè)主要包括石油開采、石油加工、煤炭和電力4大行業(yè)，整個(gè)能源行業(yè)利潤增長率持續(xù)下滑，2008年1-5月份利潤增長率為-7.34%，延續(xù)著1-2月份負(fù)增長態(tài)勢(shì)。今年以來，石油和煤炭價(jià)格持續(xù)暴漲，而我國對(duì)成品油和電價(jià)實(shí)行價(jià)格管制，導(dǎo)致能源行業(yè)內(nèi)部利潤冰火兩重天，分化現(xiàn)象非常嚴(yán)重，其內(nèi)部上游行業(yè)石油開采業(yè)和煤炭業(yè)利潤保持高速增長，下游行業(yè)石油加工業(yè)出現(xiàn)巨額虧損，電力行業(yè)增幅大幅下滑。
　　按照2008年6月18日的價(jià)格水平，新加坡汽油和柴油換算成完稅后的人民幣價(jià)格每噸分別是10534元和10788元，而國內(nèi)的汽油和柴油價(jià)格每噸分別是4980元和4520元，汽油和柴油國內(nèi)外價(jià)格差距達(dá)到5554元和6268元，國內(nèi)外成品油價(jià)格嚴(yán)重倒掛。今年6月底國際原油價(jià)格突破140美元/桶，預(yù)計(jì)6月份我國石油加工業(yè)虧損額仍將擴(kuò)大。
　　關(guān)鍵原材料行業(yè)利潤難現(xiàn)高增長。關(guān)鍵原材料行業(yè)主要包括黑色金屬開采業(yè)、有色金屬開采業(yè)、非金屬開采業(yè)、黑色金屬加工業(yè)、有色金屬加工業(yè)和非金屬加工業(yè)6大行業(yè)，該6大行業(yè)利潤增長持續(xù)下滑，但保持在較高水平，2008年1-5月份利潤增長31%，較今年1-2月份22%的水平有明顯提高，但較上年同期74%的水平仍是大幅度下降。今年5月份，關(guān)鍵原材料行業(yè)利潤內(nèi)部分化開始顯現(xiàn)，黑色金屬開采業(yè)、非金屬開采業(yè)和非金屬加工業(yè)利潤繼續(xù)保持高位增長，黑色金屬加工業(yè)利潤小幅反彈，有色金屬開采和加工業(yè)利潤均大幅下滑。
　　我國進(jìn)口鐵礦石價(jià)格在經(jīng)歷2005、2006、2007年分別上漲71.5%、19%和9.5%后，2008年再度上漲65%以上，導(dǎo)致我國黑色金屬開采業(yè)利潤劇增，2008年1-5月份利潤增長214%，分別高于同期和今年1-2月份80%和203%的水平。同時(shí)，鋼鐵和建材作為壟斷性較強(qiáng)的行業(yè)，對(duì)其下游機(jī)械制造和房地產(chǎn)等行業(yè)具有一定的定價(jià)能力，今年以來多次提高銷售價(jià)格，2008年1-5月份黑色金屬加工業(yè)利潤增長26%，較1-2月份12%有明顯提高，利潤增長有所回升，非#p#分頁標(biāo)題#e#<