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      昨天，是ＬＭＥ三月期銅合約的交割日。不過，這個因“國儲銅事件”而備受關(guān)注的日子已經(jīng)沒有了箭拔弩張的緊張，原本空多一決雌雄的場面將不再現(xiàn)。記者從有關(guān)途徑獲悉，除部分交割外，國儲局已經(jīng)將大部分頭寸移倉至２００６年的２月和２００７年，國儲與國際基金的較量還未結(jié)束。

　　短期交兵國儲失利

　　在“劉其兵事件”被曝光后，１２月２１日就成了各方關(guān)注的焦點。身為國儲交易員的劉其兵在未經(jīng)授權(quán)的情況下賣出了２０萬噸的銅，到期日為今年１２月２１日，在當(dāng)時ＬＭＥ庫存不足７萬噸的情況下，這些頭寸成為國際基金擠兌的對象，在短短１個月中，ＬＭＥ銅價漲幅超過１０％。盡管一直沒有公開承認(rèn)這些授權(quán)有效性，但為挽救大量的海外空頭頭寸，此前行事極為低調(diào)的國儲，在過去兩個月內(nèi)頻頻高調(diào)出場：１０月開始在上海期貨交易所增加庫存；１１月１１日，國儲一位官員聲稱，國儲目前的銅存儲量有１３０萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出此前市場預(yù)計的３０萬噸水平；１１月１６日開始連續(xù)四周，國儲每周在國內(nèi)現(xiàn)貨市場上通過拍賣手段拋出２萬噸現(xiàn)貨。
　　不過，事與愿違，國儲的行為反而刺激銅價進一步上漲。昨天，盡管因投資者擔(dān)心年底出現(xiàn)獲利回吐，倫敦交易所終盤下跌３５美元，但仍在每噸４４２０美元的高位。上海期銅市場雖然震蕩走低，成交清淡，但主力０６０３合約仍以３９７００元／噸報收。
　　事實上，官方已經(jīng)承認(rèn)國儲銅的虧損。１２月１２日，中國銀監(jiān)會主席劉明康表示，由于缺乏對市場風(fēng)險的有效控制，“國儲銅”事件代價慘重。這是國內(nèi)政府高官首次對“國儲銅”事件表態(tài)。

　　被逼無奈選擇展期

　　事與愿違的結(jié)果讓國儲局停止了拋銅，并被迫選擇了繼續(xù)看空。
　　按照之前分析人士的估計，在交割日到來之前，國儲中心有三種選擇：一是實物交割；二是強行平倉，認(rèn)賠出場；三是展期，即繼續(xù)做空，將合約調(diào)整為未來到期的遠(yuǎn)期合約，以時間換空間。作為銅的主要消費國和進口國，采取前兩種，無疑宣告國儲局在對決中失敗，而選擇第三種，意味著國儲局愿意承擔(dān)風(fēng)險，繼續(xù)看空銅市。
　　從期貨行業(yè)內(nèi)傳來的消息顯示，國儲局最新的方案是：２０萬噸期銅頭寸，其中１／４即５萬噸，由國內(nèi)運至韓國釜山ＬＭＥ倉庫進行現(xiàn)貨交割；其余部分遷倉展期，一半轉(zhuǎn)為２００６年２月２１日到期的空單，一半轉(zhuǎn)為２００７年２月２１日到期的空單。
　　對于展期，道通期貨韓誼分析認(rèn)為，這其實是一個無奈之舉，因為如選擇現(xiàn)貨交割，由于數(shù)量巨大，很可能會一定程度上影響到國家的物資安全；而如選擇買入平倉，則會將巨額的浮虧轉(zhuǎn)為虧損。由于少量交割不至于影響物資安全，而大部分展期從長計議，以時間換得空間，期望未來銅價會下跌，才有可能減少損失。
　　不過，展期同時也意味著新成本的增加。據(jù)悉，展期操作為買進到期合約，同時賣出相同數(shù)量的遠(yuǎn)期合約，而目前ＬＭＥ的遠(yuǎn)期合約價格低于近期合約，一買一賣需要支付成本。一位權(quán)威人士分析，國儲局為實現(xiàn)展期，每噸支付的差價約為３００美元左右，１５萬噸就有約４５００萬美元的損失。

　　多空對決遠(yuǎn)未結(jié)束

　　從期貨市場逼空的規(guī)則來說，只有當(dāng)銅價回復(fù)其理性價位，才能宣告這場戰(zhàn)役的正式結(jié)束。顯然，目前的銅價離理性價位還很遠(yuǎn)，國儲、基金對決之戰(zhàn)遠(yuǎn)未結(jié)束。
　　由于許多看多的基金實際掌握銅礦供應(yīng)權(quán)，他們也會繼續(xù)通過題材炒作拉升銅價，這就使得即使國儲繼續(xù)拋銅，２０萬噸也無法解決問題。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，如果能拋出５０萬噸銅，可以讓國際市場的銅價大幅下跌。目前，國儲局手中到底有多少銅成為其最重要的對決砝碼。
　　另外一個消息也同樣值得關(guān)注。１９日，我國最大的銅工業(yè)企業(yè)——江西銅業(yè)集團公司的３０萬噸銅冶煉項目日前正式開工建設(shè)。該項目總投資３４．８億元，將采用世界先進的閃速煉銅技術(shù)和不銹鋼永久性陰極電解技術(shù)，工藝先進、能耗低、效率高、環(huán)保好，建成后江銅集團將形成７０萬噸銅冶煉綜合生產(chǎn)能力，從而躋身世界銅業(yè)前三強。顯然，這將有利地改善我國冶煉能力不足的現(xiàn)狀，減少對銅進口需求的依賴。