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     對于中鋁公司來說，收購焦作萬方，只是其打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈的一步棋，而對于河南鋁業(yè)的發(fā)展來說，這步棋的落子卻有著更為深層的影響。事實(shí)上，將焦作萬方攬于囊中，中鋁河南系已初現(xiàn)端倪。
　　這一次是焦作萬方
　　進(jìn)入11月份以來，焦作萬方(000612.S　K　)一改前10個(gè)月的疲態(tài)，持續(xù)上揚(yáng)，上漲幅度超過25％。
　　很快，就傳出中國鋁業(yè)股份有限公司(2600.H　K　，以下簡稱中鋁)收購焦作萬方的消息。
　　11月20日，記者從焦作萬方獲悉，中鋁收購焦作萬方的相關(guān)工作已經(jīng)啟動。根據(jù)中鋁與焦作市政府等相關(guān)方面的洽談，中鋁將無償接受焦作萬方25％的股權(quán)，合計(jì)價(jià)值高達(dá)近3億元人民幣。
　　終于輪到了焦作萬方　　
　　2005年幾乎是中國電解鋁產(chǎn)業(yè)的夢魘之年。近80％的電解鋁企業(yè)出現(xiàn)了虧損，十多家電解鋁企業(yè)甚至宣布停產(chǎn)。
　　在這樣的大背景下，作為中國鋁業(yè)的龍頭老大，控制電解鋁上游原材料的中鋁無疑成為不可多得的“大款”——誰傍上中鋁，進(jìn)入中鋁的大家庭，誰就可以享受氧化鋁的內(nèi)部價(jià)格供應(yīng)，迅速扭轉(zhuǎn)經(jīng)營頹勢。
　　這恰好暗合了中鋁的大舉收購的發(fā)展戰(zhàn)略。在這以前，中鋁已成功地將蘭州鋁業(yè)(600296.S　H　)、山東鋁業(yè)(600205.S　H　)和包頭鋁業(yè)(600472.S　H　)等四家A股上市公司攬于囊中。這一次，中鋁選擇了焦作萬方。
　　焦作萬方成立于1993年，原為焦作市鋁廠，后由焦作市鋁廠、河南冶金建材實(shí)業(yè)有限公司、海南豫州冶金建材進(jìn)出口公司和佛山市物資貿(mào)易中心作為發(fā)起人，組建為定向募集股份有限公司。焦作萬方主營業(yè)務(wù)鋁冶煉及加工，目前的電解鋁年產(chǎn)能為25萬噸左右，是行業(yè)內(nèi)較為知名的電解鋁生產(chǎn)商。
　　焦作萬方的最大股東是焦作市萬方集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡稱“萬方集團(tuán)”)，其持有焦作萬方52.34％的國有法人股。受行業(yè)大勢走低的影響，焦作萬方也一度進(jìn)入了經(jīng)營困境，這使得焦作市政府方面萌生了將此部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓的念頭，實(shí)現(xiàn)“以股權(quán)換發(fā)展”的規(guī)劃。
　　2005年10月25日，焦作萬方發(fā)布了公司業(yè)績預(yù)警公告，公告表示，受原材料氧化鋁價(jià)格繼續(xù)上漲且電價(jià)上漲因素的影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)虧損。公司董事會預(yù)計(jì)這種狀況仍將在第四季度延續(xù)，基于這種假設(shè)，董事會預(yù)計(jì)公司2005年度業(yè)績將出現(xiàn)虧損。
　　這是焦作萬方自1996年上市以來，首度發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告。這也使得焦作市政府轉(zhuǎn)讓股權(quán)的想法更加堅(jiān)定。
　　作為中國鋁業(yè)的龍頭老大，中鋁似乎是焦作方面的最佳選擇。而對于中鋁來說，焦作萬方無疑也是其向電解鋁延伸產(chǎn)業(yè)鏈的最好載體。
　　下游的誘惑　　
　　中鋁入主焦作萬方，幾乎是水到渠成的。
　　中鋁是在香港上市的鋁行業(yè)巨無霸，同時(shí)也是中國最大的氧化鋁生產(chǎn)商。2004年，中鋁實(shí)現(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量682萬噸，占內(nèi)地總產(chǎn)量的96.9％，實(shí)現(xiàn)綜合營業(yè)額330億元人民幣。
　　由此看來，中鋁在中國鋁業(yè)的霸主地位仍然堅(jiān)挺。但細(xì)究則不難看出，中鋁的利潤分布十分畸形——62％為氧化鋁，37％為電解鋁生產(chǎn)。以2004年為例，中鋁當(dāng)年的氧化鋁毛利率為46％，電解鋁的毛利率卻僅為0.08％。因此，雖然中鋁一直是中國鋁業(yè)的主宰者，但其并沒有有效地打通產(chǎn)業(yè)鏈條的上下游，同世界級的鋁企相比，差距也較為明顯。
　　但眼前的事實(shí)是，鋁業(yè)的利潤周期，并不是一直鎖定在氧化鋁上，而是在電解鋁和氧化鋁間不停地?fù)u擺。目前，正是氧化鋁的盛世，但業(yè)內(nèi)人士分析，這種利潤格局或許不久將會改變。這就使得中鋁必須要在新一輪鋁業(yè)利潤周期到來之前，完成其產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張式延伸。
　　向下，幾乎成為中鋁的唯一選擇　　
　　事實(shí)上，在中鋁的長期規(guī)劃中，兩大概念一直是其所推崇的:一體化和大有色。一體化概念側(cè)重于形成完整平衡的鋁業(yè)生產(chǎn)鏈，進(jìn)一步加強(qiáng)主業(yè)；大有色的概念則側(cè)重于向鋁業(yè)之外的有色金屬行業(yè)進(jìn)行擴(kuò)展，進(jìn)一步提升企業(yè)整體競爭力。
　　9月7日，國務(wù)院常務(wù)會議討論并原則通過了《鋁工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》和《鋁工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，明確提出嚴(yán)格控制電解鋁及原料氧化鋁的新增產(chǎn)能，并且今后電解鋁將以滿足內(nèi)需為主。同時(shí)政府將支持電解鋁企業(yè)與上下游企業(yè)聯(lián)合重組，鼓勵(lì)鋁電聯(lián)營，提高產(chǎn)業(yè)集中度和企業(yè)競爭力。
　　業(yè)內(nèi)專家指出，這對于正處低谷中的鋁工業(yè)來說將是一個(gè)重要轉(zhuǎn)機(jī)，也是行業(yè)巨頭收購重組的好時(shí)機(jī)。
　　在這種政策的刺激下，中鋁拉開了其在電解鋁項(xiàng)目方面的并購大戲的大幕。#p#分頁標(biāo)題#e#
　　記者了解到的信息是，今年年底前中鋁將落實(shí)1~2個(gè)收購項(xiàng)目，再收購一兩座冶煉廠，對電解鋁行業(yè)的整合將于今年底、明年初初步完成。中鋁總經(jīng)理肖亞慶稱，中國的電解鋁市場將在2~3年時(shí)間內(nèi)完成整合。
　　但中鋁對電解鋁項(xiàng)目的收購，并不完全如意，反而有一種“痛并快樂著”的感覺。
　　資料顯示，2004年至今，中鋁僅收購了蘭州鋁業(yè)28％股份，掌握了控股權(quán)。對一些主動要求投靠中鋁的電解鋁企業(yè)，中鋁態(tài)度并不積極。
　　中鋁對電解鋁行業(yè)若即若離的態(tài)度，與其長期利益與短期利<