新京報(bào) 作者：時(shí)衛(wèi)干
據(jù)12月1日《新京報(bào)》報(bào)道，中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局（簡(jiǎn)稱國(guó)儲(chǔ)局）近日委托國(guó)儲(chǔ)物資調(diào)節(jié)中心組織了11月份的第三次銅拍賣會(huì)，交拍的2萬噸儲(chǔ)備銅約4000噸流拍，成交最高價(jià)為每噸38350元。盡管中國(guó)方面在不斷拋售銅，但國(guó)際銅價(jià)仍在不斷攀升，倫敦金融交易所（LME）3個(gè)月期銅價(jià)格創(chuàng)出4270美元的歷史新高，上海
期貨交易所主力合約601亦大漲到37410元。
國(guó)儲(chǔ)三度拋銅，除了首次國(guó)際銅價(jià)略有下挫之外，其余兩次對(duì)銅價(jià)卻是未抑反揚(yáng)。
不少專家認(rèn)為，這次國(guó)儲(chǔ)銅期貨事件之所以繼續(xù)升級(jí)，根本原因在于國(guó)際游資在與中國(guó)博弈，在極力阻擊中國(guó)銅國(guó)際期貨交易。對(duì)國(guó)儲(chǔ)局近期連續(xù)三次總共6萬噸的拋售行為，一些人認(rèn)為僅僅是杯水車薪，難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)走向。盡管國(guó)際銅價(jià)走勢(shì)已走出國(guó)儲(chǔ)局操控能力范圍之外，但是，對(duì)于國(guó)儲(chǔ)局此次處理危機(jī)的方式、途徑、策略與決心，應(yīng)該給予積極評(píng)價(jià)。同時(shí)，筆者認(rèn)為此次國(guó)儲(chǔ)銅期貨事件遠(yuǎn)未解決，應(yīng)該繼續(xù)按市場(chǎng)化方式尋求徹底解決之道。
國(guó)儲(chǔ)拋售銅是市場(chǎng)化處理銅期貨的一種方式，無可厚非，只是在國(guó)際游資的強(qiáng)大資金實(shí)力之前，這一危機(jī)處理方式有點(diǎn)力不從心而已。在期貨行業(yè)中，資金量是一回事，但市場(chǎng)情緒是另一回事，期貨品種最終的價(jià)格走勢(shì)取決于資金與市場(chǎng)兩方面。國(guó)儲(chǔ)拋銅旨在向市場(chǎng)傳遞積極的危機(jī)解決信號(hào)，以期用最小代價(jià)解決問題。盡管最終效果不明顯，但我們不能因此而批評(píng)國(guó)儲(chǔ)的危機(jī)處理方式。把焦點(diǎn)全部集中于拋售銅上，其實(shí)是一個(gè)誤解。我們更應(yīng)該注意到，國(guó)儲(chǔ)有關(guān)部門正在積極與LME8家開戶經(jīng)紀(jì)商積極會(huì)談，尋求后續(xù)處理之法；及時(shí)平掉一部分倉位而止損退出等工作都在進(jìn)行之中。拋售銅只是處理方式之一。對(duì)如此變故之前，有關(guān)方面積極應(yīng)對(duì)，措施比較靈活，這本身就是一種進(jìn)步。
事件發(fā)生之后，有關(guān)方面需要就整個(gè)前因后果作出一個(gè)合理的解釋與交待。國(guó)儲(chǔ)局及劉其兵所屬的國(guó)儲(chǔ)物資調(diào)節(jié)中心并沒有從事境外期貨交易的資格，劉其兵是怎樣進(jìn)入LME交易的？目前市場(chǎng)傳言國(guó)儲(chǔ)借道某具備境外交易資格的另一國(guó)企而進(jìn)入LME，如果這種說法屬實(shí)，國(guó)儲(chǔ)應(yīng)該是難以擺脫個(gè)中干系的。另外，隨著國(guó)際
基金不斷拉升銅期貨價(jià)格，劉其兵名下大量空頭倉位需要不斷追加保證金，其數(shù)量應(yīng)在千萬美元之上。劉其兵失蹤之后其倉位仍未爆倉，那么，這些后續(xù)資金從何而來？LME的8家經(jīng)紀(jì)商當(dāng)然不會(huì)盲目為這些倉位繼續(xù)提供融資授信支持，除非他們得到了有關(guān)方面的某些暗示或確認(rèn)。無論如何，國(guó)儲(chǔ)應(yīng)該選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)，向市場(chǎng)披露有關(guān)信息，為真正以市場(chǎng)化方式解決此次事件創(chuàng)造條件。
無論是此次國(guó)儲(chǔ)銅期貨事件還是去年的中航油事件，以及更早的株治事件，其共同特征是中國(guó)企業(yè)缺乏對(duì)在期貨交易完善的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。在缺乏制約與前后臺(tái)監(jiān)控的情況下，一位交易員可以自由地買賣期貨合約，其中國(guó)總部根本不能及時(shí)準(zhǔn)確評(píng)估這些倉位的潛在風(fēng)險(xiǎn)，更談不上及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)了。全球化之下，中國(guó)企業(yè)要在全球范圍內(nèi)配置各種資源，相應(yīng)地也需要在全球范圍內(nèi)利用各種衍生工具與品種進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，但中國(guó)企業(yè)在這個(gè)過程中往往“重成本控制，輕風(fēng)險(xiǎn)控制”，必然要吃大虧。今后要在全球范圍內(nèi)利用衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的中國(guó)企業(yè)，太需要轉(zhuǎn)變觀念了。
此次國(guó)儲(chǔ)銅期貨事件遠(yuǎn)未到最終解決之時(shí)，個(gè)中變數(shù)還有很多，但核心之處在于只有市場(chǎng)化方式才是根本的解決之道。盡管中航油新加坡公司期貨事件與此次國(guó)儲(chǔ)銅事件并不相同，但其以市場(chǎng)化方式解決的思路值得國(guó)儲(chǔ)借鑒。除了國(guó)儲(chǔ)，LME的期貨經(jīng)紀(jì)商、融資方等都應(yīng)該為此付出代價(jià)。
