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　　文華財(cái)經(jīng)（編輯 王亞男）--昨日，基金屬全線(xiàn)收漲，其中期銅漲勢(shì)強(qiáng)勁重返8000美元上方，收漲215美元，我們認(rèn)為推動(dòng)價(jià)格走高的關(guān)鍵因素源于中國(guó)上半年極強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及原油市場(chǎng)的持續(xù)走高。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，中國(guó)上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)11.5%，其中第二季度同比增長(zhǎng)11.9%；上半年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.9%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)26.7%。盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏向過(guò)熱符合人們預(yù)期，但數(shù)據(jù)公布之后仍對(duì)金屬市場(chǎng)多頭人氣產(chǎn)生提振。在6月CPI漲幅高達(dá)4.4%的情境下，更進(jìn)一步的緊縮政策必定展開(kāi)，針對(duì)過(guò)熱行業(yè)的特定措施料將是緊縮的重點(diǎn)。我們認(rèn)為，8月1日將要上調(diào)的銅、鉛鋅及鎢礦資源稅就屬于上述范疇。短期看，這一消息已經(jīng)對(duì)諸多有色金屬個(gè)股價(jià)格產(chǎn)生壓制，期價(jià)上也因擔(dān)憂(yōu)成本轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者而出現(xiàn)看漲氣氛；但中長(zhǎng)期看，其對(duì)成本的影響是有限的，大體鉛鋅業(yè)將提高成本1.29%，銅業(yè)上提高成本2.78%，這與動(dòng)輒金屬期價(jià)普遍日漲幅2%的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)相比，對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的影響不大。至于因原料開(kāi)采成本走升可能形成的減產(chǎn)，筆者認(rèn)為可能性同樣不大，因有色金屬采選業(yè)的利潤(rùn)空間相當(dāng)可觀(guān)，在基金屬整體高位運(yùn)行刺激下，礦產(chǎn)量的產(chǎn)出趨勢(shì)無(wú)疑是向上的。

　　除國(guó)內(nèi)宏觀(guān)環(huán)境、政策以外，原油的持續(xù)走升同樣提振了整體交投氛圍。當(dāng)前紐約原油主力合約已突破75美元，投機(jī)看多力量的推動(dòng)以及供需基本面的變化可能令原油走勢(shì)達(dá)至80美元高位甚至創(chuàng)出新高。

　　盡管如此，我們認(rèn)為，期銅近期將可能失去LME庫(kù)存上的支撐。昨日銅庫(kù)存再次回至10萬(wàn)噸上方，與去年相比，我們發(fā)現(xiàn)，也是在7月底、8月初倫銅存量開(kāi)始增至10萬(wàn)噸，且出現(xiàn)持續(xù)上行的局面，0-3月現(xiàn)貨升水受其影響開(kāi)始從100美元高位持續(xù)滑落。假若失去庫(kù)存支撐，價(jià)格的強(qiáng)勁向上將受到壓制。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)方面，通膨有所緩和，制造業(yè)溫和擴(kuò)張，但房地產(chǎn)市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)跡象。雖然美國(guó)6月新屋開(kāi)工年率成長(zhǎng)2.3%，但營(yíng)建許可繼續(xù)下滑7.5%，意味著夏季房市還將以疲弱為主。另外，WBMS公布的1-5月銅市供求雖仍呈短缺狀態(tài)，但5月已經(jīng)出現(xiàn)了小幅過(guò)剩，在中國(guó)進(jìn)口趨弱大趨勢(shì)影響下，只有歐洲以及美國(guó)需求的回升才能支撐消費(fèi)的走高，但我們并沒(méi)有看到西方世界需求的增高。

　　內(nèi)盤(pán)上，今日關(guān)注上海庫(kù)存，前兩周因交割入庫(kù)影響大幅走升，觀(guān)察出庫(kù)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格仍持帖水狀態(tài)。技術(shù)上，國(guó)內(nèi)即將到達(dá)前期67500阻力位，外盤(pán)也將面臨8100-8200美元阻力密集區(qū)的考驗(yàn)，昨日外盤(pán)持倉(cāng)開(kāi)始下滑，市場(chǎng)動(dòng)能有所縮減；操作上，觀(guān)察阻力位表現(xiàn)，選擇拋空時(shí)機(jī)。

                                                                         （首創(chuàng)期貨肖靜）