10月中下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋁期現(xiàn)貨一改此前一路高歌上漲的局面，出現(xiàn)大幅回落，引起了不少投資者對(duì)A股市場(chǎng)鋁板塊的持續(xù)關(guān)注。
中原期貨高級(jí)研究員劉培洋對(duì)記者表示：“鋁價(jià)本次下跌的核心因素在于成本端煤價(jià)的下跌。自10月19日以來(lái)，截至11月15日，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤期貨2201合約價(jià)格累計(jì)下跌達(dá)到56.38%，因此成本端的坍塌將直接拖累鋁價(jià)出現(xiàn)大幅回落。另外，從宏觀市場(chǎng)來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始減碼操作，貨幣流動(dòng)性頂峰已過(guò)，美元走強(qiáng)將對(duì)大宗商品價(jià)格形成壓制。從基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速近期有所回落，10月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)下滑，需求端走弱也會(huì)對(duì)鋁價(jià)有所拖累。這一點(diǎn)也能從庫(kù)存數(shù)據(jù)看出，截至11月1日，電解鋁社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)突破100萬(wàn)噸，庫(kù)存遠(yuǎn)高于去年同期的66.7萬(wàn)噸，累庫(kù)時(shí)間也早于往年。”
東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，自10月19日以來(lái)，截至11月16日下午收盤(pán)滬鋁主力連續(xù)合約累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到24.59%。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鋁現(xiàn)貨平均價(jià)格從10月19日以來(lái)的高點(diǎn)24240元/噸持續(xù)下跌至11月16日的18940元/噸，跌幅達(dá)到21.86%。
對(duì)此，國(guó)元期貨有色金屬分析師范芮在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“能源緊張憂慮在10月初快速推高了鋁價(jià)，但情緒大于實(shí)質(zhì)，因此焦慮情緒宣泄完后，鋁價(jià)快速回歸自身基本面。此外，‘雙碳戰(zhàn)略’需要很長(zhǎng)的時(shí)間去內(nèi)化價(jià)格利多作用，而鋁價(jià)此前過(guò)早的透支利多效應(yīng)，因此，10月中旬以來(lái)的鋁價(jià)回落，也有這一方面的價(jià)格修正作用。”
在范芮看來(lái)，目前鋁價(jià)已經(jīng)剔除了情緒因素，處在一個(gè)由相對(duì)客觀的價(jià)格區(qū)間了。
“整體來(lái)看，宏觀流動(dòng)性寬松加上供應(yīng)端能耗雙控支撐鋁價(jià)于10月份創(chuàng)出新高，但這些因素影響都已經(jīng)逐步減弱。目前市場(chǎng)重點(diǎn)在于煤價(jià)下跌和經(jīng)濟(jì)增速放緩的壓力，在二者沒(méi)有出現(xiàn)明顯的止跌企穩(wěn)的信號(hào)前，預(yù)計(jì)鋁價(jià)將延續(xù)偏弱運(yùn)行。”劉培洋對(duì)記者分析道。
受鋁價(jià)格整體增長(zhǎng)帶動(dòng)，今年以來(lái)鋁企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)不俗，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)2021年前三年季度31家鋁企（申萬(wàn)行業(yè)分類）共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)224.79億元，同比增長(zhǎng)289.92%，其中，27家歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比達(dá)87.1%。
那么，此次鋁價(jià)突然大幅下跌是否會(huì)對(duì)鋁企全年盈利產(chǎn)生影響？
某電解鋁企業(yè)高管對(duì)記者表示：“目前雖然生產(chǎn)電解鋁的煤炭、電等原材料價(jià)格也都下跌了，但電解鋁價(jià)格下跌幅度更大，這在程度上壓縮了公司利潤(rùn)空間。”
中原證券研究所負(fù)責(zé)人牟國(guó)洪表示：“10月中旬以來(lái)鋁價(jià)大幅下挫，但由于受到海內(nèi)外供給端擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格依然創(chuàng)出歷史新高，近期海外多家氧化鋁廠減產(chǎn)事件頻發(fā)，加上海運(yùn)價(jià)格高位，程度帶動(dòng)國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格上行；國(guó)內(nèi)方面，受環(huán)保限產(chǎn)及能耗雙控政策影響，中長(zhǎng)期氧化鋁供給減少亦對(duì)價(jià)格形成支撐，全年來(lái)看，氧化鋁產(chǎn)能占比高的企業(yè)受價(jià)格高位對(duì)盈利的增厚效應(yīng)十分。”
對(duì)于A股鋁板塊，牟國(guó)洪表示：“由于電解鋁是主要的高耗能行業(yè)之一，受能耗雙控和環(huán)保約束的影響大，供給端將保持收縮態(tài)勢(shì)，加上主要成本電力及氧化鋁的價(jià)格高位，即使在下游需求不振的趨勢(shì)下，電解鋁的價(jià)格預(yù)計(jì)也將維持在較高水平，整體上鋁價(jià)的跌勢(shì)有望企穩(wěn)。因此電解鋁方面的企業(yè)，建議關(guān)注一體化優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，自備煤礦電廠及氧化鋁產(chǎn)能，有望能消化高額成本壓力的企業(yè)。”
