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　在10月28日上海期貨交易所連續(xù)發(fā)布三條公告之后，氧化鋁主力合約價(jià)格回落至5000元/噸下方震蕩，監(jiān)管力度強(qiáng)化效果有所體現(xiàn)。反觀氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍在持續(xù)溫和上漲，11月4日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨平均價(jià)格5118元/噸，較年初上漲62%。

　　今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)增速慢,但國(guó)內(nèi)需求以及凈出口數(shù)量的增加，導(dǎo)致供需短缺的矛盾遲遲不能緩解，氧化鋁庫(kù)存不斷下降，同時(shí)海外氧化鋁價(jià)格也在不斷拉漲，在宏觀政策推動(dòng)以及礦石供應(yīng)問(wèn)題消息的刺激下，我國(guó)氧化鋁期現(xiàn)貨市場(chǎng)整體走高。

　　進(jìn)入四季度后，北方河南、山西以及山東地區(qū)重污染天氣頻發(fā)，氧化鋁供需狀況難有改變。秋冬季環(huán)保政策自2017年開(kāi)始實(shí)施，政策實(shí)施初期對(duì)北方氧化鋁企業(yè)四季度的生產(chǎn)帶來(lái)一定影響，但在2022-2023年氧化鋁均價(jià)重心偏低，企業(yè)利潤(rùn)微薄的情況下，秋冬季北方氧化鋁企業(yè)開(kāi)工率不及70%，低于環(huán)保政策文件要求，因此近兩年秋冬季環(huán)保政策對(duì)冬季生產(chǎn)未帶來(lái)太大影響。2024年在氧化鋁價(jià)格高位運(yùn)行、高利潤(rùn)的刺激下，企業(yè)開(kāi)工意愿較高，當(dāng)前北方氧化鋁企業(yè)開(kāi)工率82%，若今年秋冬季重污染天氣持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，將對(duì)企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)階段性影響，會(huì)加劇供應(yīng)緊張格局，從而對(duì)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。

　　2025年氧化鋁需求增量有限，預(yù)計(jì)僅有10萬(wàn)噸/年電解鋁產(chǎn)能置換項(xiàng)目投產(chǎn)，但氧化鋁新增產(chǎn)能約740萬(wàn)噸/年，將迎來(lái)新建項(xiàng)目投運(yùn)的又一個(gè)小高峰，項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)將逐步扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)短缺格局?？紤]項(xiàng)目建成到投運(yùn)至穩(wěn)定運(yùn)行尚有時(shí)間，預(yù)計(jì)2025年一季度氧化鋁價(jià)格仍有利好因素支撐，后隨著新項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，價(jià)格或回歸理性走勢(shì)。預(yù)計(jì)2025年氧化鋁價(jià)格全年重心將至4000元/噸附近?？紤]到新項(xiàng)目均使用進(jìn)口鋁土礦生產(chǎn)，礦石的供應(yīng)仍是制約氧化鋁生產(chǎn)及供應(yīng)的關(guān)鍵因素。