受美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂預(yù)期升溫疊加美國關(guān)稅擾動帶來的全球需求前景蒙陰，美元指數(shù)延續(xù)弱勢，疊加美國非農(nóng)新增就業(yè)低于預(yù)期，美國2月CPI通脹全線低于預(yù)期，市場對于美聯(lián)儲降息的預(yù)期有所抬升，倫滬銅上周先抑后揚。而市場預(yù)期國內(nèi)政策面利好將繼續(xù)提振需求疊加國內(nèi)銅庫存持續(xù)去庫，支撐銅價，截至3月14日16:53分，倫銅漲0.58%，報9840美元/噸，其周線延續(xù)前一個周的漲勢暫時漲2.36%；滬銅漲1.03%，報80500元/噸，其周線兩連陽，上周漲幅為2.29%。
基本面
·上周銅精礦現(xiàn)貨TC價格微降 市場對冶煉廠計劃外檢修預(yù)期加強(qiáng)
上周銅精礦現(xiàn)貨TC價格重心微降，3月14日SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)（周）報-15.92美元/噸，較上一期的-15.83美元/噸減少0.09美元/噸。20%品位內(nèi)貿(mào)礦計價系數(shù)為93%-95%。上周近期礦山/貿(mào)易商對冶煉廠的現(xiàn)貨成交寥寥無幾，反觀礦山招標(biāo)和貿(mào)易商之間的成交十分活躍。市場對冶煉廠計劃外檢修預(yù)期加強(qiáng)。據(jù)SMM了解，目前印尼政府已經(jīng)解除Freeport銅精礦出口禁令，出口許可證已經(jīng)得到批準(zhǔn)，但是許可證尚未完成簽署，據(jù)悉部分銅精礦庫存處于裝船待發(fā)狀態(tài)。若后續(xù)印尼銅精礦可順利發(fā)船，或能一定程度上緩解銅精礦現(xiàn)貨市場緊張局面，助力現(xiàn)貨TC企穩(wěn)。
·國內(nèi)銅庫存連續(xù)2周周度去庫 LME銅庫存上周去庫明顯
國內(nèi)庫存方面：截至3月13日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較周一下降0.45萬噸至35.55萬噸，較上一周周四下降1.25萬噸，實現(xiàn)連續(xù)2周周度去庫，目前較年內(nèi)高位回落了2.06萬噸，較去年同期低3.36萬噸。具體來看，上海地區(qū)庫存較上周一微增0.05萬噸至23.54萬噸，江蘇地區(qū)庫存增加0.12萬噸至5.9萬噸，銅價走高下游消費有所減弱是令該地區(qū)庫存增加的主要原因，但因進(jìn)口銅到貨量有限使得增量有限。廣東地區(qū)庫存下降0.6至5.36萬噸，該地區(qū)到貨量十分稀少（周邊冶煉廠有出口動作、冶煉廠直發(fā)量增加和外省消費量增加發(fā)貨至廣東的量下降）而消費尚可。
海外庫存方面：上周LME銅庫存和COMEX銅庫存均出現(xiàn)去庫：LME銅庫存3月14日的庫存數(shù)據(jù)233750噸，與3月7日的庫存數(shù)據(jù)257325噸相比，下降了23575噸；COMEX銅庫存3月13日的庫存數(shù)據(jù)92797短噸，與3月6日的庫存數(shù)據(jù)92458短噸相比，小幅上漲了339短噸。
·上周精銅桿開工率環(huán)比上升 本周庫存壓力或?qū)@現(xiàn)
精銅桿：國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度（3.7-3.13）開工率環(huán)比上升。上周內(nèi)在3.11號銅價觸及短期內(nèi)低點，在當(dāng)天銅桿下游訂單點價有明顯增多，但以周平均視角看，平均新增訂單量仍然較少，明顯受制于再次沖高的銅價，同時單日增加的點價并未明顯帶動去庫，下游提貨目前以前期低價訂單為主，終端消費也尚無明顯回暖，當(dāng)前僅華南地區(qū)在新能源、家電等方面訂單的帶動下可實現(xiàn)消費表現(xiàn)良好。從庫存來看，隨著升貼水走高，上周精銅桿企業(yè)原料庫存繼續(xù)去庫。
后市
宏觀方面：國內(nèi)方面：中國人民銀行黨委在召開擴(kuò)大會議時指出：根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。關(guān)注本周公布的3月LPR報價、中期借貸便利MLF操作規(guī)模、中國2月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率、國家統(tǒng)計局公布70個大中城市住宅銷售價格月度報告等數(shù)據(jù)以及國新辦就國民經(jīng)濟(jì)運行情況舉行新聞發(fā)布會、國新辦就提振消費有關(guān)情況舉行發(fā)布會的情況。
海外方面：關(guān)注美國政府關(guān)門危機(jī)的解除情況。本周美聯(lián)儲將召開貨幣政策會議，目前市場預(yù)計美聯(lián)儲將把指標(biāo)隔夜利率維持在4.25%-4.50%的區(qū)間不變。盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾此前在芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院主辦的活動上表示，特朗普政府的一系列政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加了，但美國經(jīng)濟(jì)仍然處于良好狀態(tài)。美聯(lián)儲不需要著急降息，可以等待特朗普政策影響進(jìn)一步明晰。但美國“滯脹”壓力與美國國債之間的平衡仍令市場態(tài)度搖擺，預(yù)計美元指數(shù)仍有下行空間。此外，還需關(guān)注英國央行公布利率決議和日本央行公布利率決議以及日本央行行長植田和男召開貨幣政策新聞發(fā)布會。
基本面：展望后市，受出口窗口打開影響未來進(jìn)口量仍較少且出口量較多，料本周供應(yīng)量仍較少。下游消費方面，由于銅價持續(xù)上升部分下游接單量已經(jīng)開始下降，料本周消費量將下降。因此，SMM認(rèn)為本周將呈現(xiàn)供需雙弱的局面，周度庫存將繼續(xù)下降，但降幅可能不如前一周。
綜上：宏觀方面：關(guān)注本周公布的LPR和MLF情況以及國新辦就提振消費有關(guān)情況舉行發(fā)布會上能否是否更多利好，提振銅消費需求。美國關(guān)稅政策的不確定性，使得市場對美國關(guān)稅引起的全球貿(mào)易沖突和經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂加劇，美國新任總統(tǒng)表示經(jīng)濟(jì)有下行壓力，美財長則表示當(dāng)前政府支出不可持，市場對美元指數(shù)繼續(xù)弱勢的預(yù)期增強(qiáng)?；久嫔?，國內(nèi)銅精礦港口庫存持續(xù)去化，銅價高企抑制下游消費需求，出口窗口打開影響未來進(jìn)口量仍有望帶來銅庫存小幅去庫，供需雙弱，基本面對銅市的支撐減弱。預(yù)計在國內(nèi)宏觀預(yù)期偏暖，以及美國經(jīng)濟(jì)滯漲擔(dān)憂預(yù)期和弱美元的多空交織下，銅價或?qū)⒗^續(xù)維持高位震蕩。后市需關(guān)注剛果（金）局勢發(fā)展是否會沖擊銅價。
