經(jīng)過近二十年的高速發(fā)展，中國氧化鋁產(chǎn)業(yè)規(guī)模已躍居全球首位。但與此同時，鋁土礦資源對外依存度持續(xù)攀升，目前已達70%高位。海外主要資源國的政策動態(tài)、出口管制調(diào)整、社會局勢動蕩等因素，正不斷加劇供應(yīng)鏈的脆弱性，給氧化鋁市場帶來顯著的價格波動與供應(yīng)不確定性。這種外部風(fēng)險的常態(tài)化，對行業(yè)供應(yīng)鏈韌性建設(shè)與資源安全戰(zhàn)略提出了更高要求。
幾內(nèi)亞撤銷采礦許可證事件
5月16日晚間，上期所氧化鋁行情再度被點燃，開盤從2920元/噸直接飆升至3100元/噸以上，最高價格達到3149元/噸，接近于漲停。價格上漲的推動因素是幾內(nèi)亞撤銷多個鋁土礦采礦許可證。
5月14日，幾內(nèi)亞過渡總統(tǒng)馬馬迪·敦布亞將軍通過國家電視臺宣布一項總統(tǒng)令，正式撤銷多家礦業(yè)公司的46個采礦許可證，包括鋁土礦采礦許可證6個，其中僅Axis為在采礦區(qū)，由順達礦業(yè)和GIC租賃開采。5月16日下午，該礦區(qū)的采礦活動被叫停。受該事件的影響，上期所氧化鋁期貨價格應(yīng)聲上漲。
由于政府撤銷Axis采礦許可證，礦權(quán)無償回歸國有，順達和GIC亟需和政府重新談判租賃合約，具體恢復(fù)時間仍需等待談判結(jié)果。市場最大的擔心是該事件是否會造成進口礦石供應(yīng)短缺。2024年，順達鋁土礦出貨量為1970萬噸，GIC出貨量為350萬噸。今年前4個月，順達已經(jīng)發(fā)運鋁土礦1159萬噸，GIC發(fā)運430萬噸。考慮到順達和GIC港口仍有庫存約500萬噸，且順達仍有其它在采的礦區(qū)，在極端情況下，如果Axis礦區(qū)在年內(nèi)無法恢復(fù)開采，2025年幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)貨量增量將由此前預(yù)估的2500萬噸降至1300萬噸左右，中國從幾內(nèi)亞的鋁土礦進口量增加至12360萬噸，再加上澳大利亞等國約5000萬噸的進口量，預(yù)計中國2025年鋁土礦進口量將達到17360萬噸，基本可以滿足國內(nèi)需求。
幾內(nèi)亞近期對礦權(quán)的收緊，本質(zhì)是對長期未開采礦權(quán)、過期礦權(quán)以及下游無配套產(chǎn)業(yè)鏈礦權(quán)的警示，顯示出其對資源控制主導(dǎo)以及產(chǎn)業(yè)鏈延伸的決心。礦權(quán)回收再分配的目的：一是增加稅收。撤銷采礦許可證將緊縮供應(yīng)，達到挺價、增加政府稅收的目的。二是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。幾內(nèi)亞政府意在推動本地下游氧化鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展，增加國家收入，創(chuàng)造更多就業(yè)，提高附加值。三是加強資源管控。從政治上看，礦權(quán)重新談判可以提高政府干股比例，幾內(nèi)亞大選在即，此舉可提升政府在國內(nèi)的影響力和話語權(quán)；在戰(zhàn)略上，掌握礦業(yè)資源能在國際舞臺上獲得更多談判籌碼。
與澳大利亞、幾內(nèi)亞離岸價格粗略對比，印尼鋁土礦銷售基準價格明顯偏低。但印尼鋁土礦協(xié)會主席Ronald指出，除宏橋集團合資的宏發(fā)韋立氧化鋁廠外，其余氧化鋁廠采購價均低于HPM基準價。有報道表示，自2023年出口禁令實施后，印尼礦企喪失議價權(quán)，導(dǎo)致全國69家礦企中僅15-20家維持生產(chǎn)，目前仍在運營的礦場多為產(chǎn)能較大的企業(yè)，其余礦場僅維持最低限度生產(chǎn)，以防止設(shè)備銹蝕并避免員工大規(guī)模失業(yè)。 印尼鋁產(chǎn)業(yè)鏈延伸之路自2014年首次實施禁止原礦出口政策開始，時至今日已達11年。期間，印尼因為鋁土礦供應(yīng)過剩在2017年改為配額出口，在2023年再度禁止原礦出口。 印尼實施原礦出口政策旨在延伸鋁產(chǎn)業(yè)鏈。實際上，該政策實施后還是頗見成效的。自2014年起，印尼已投產(chǎn)氧化鋁項目5個，產(chǎn)能合計730萬噸/年。尤其是自去年開始，已經(jīng)新增氧化鋁產(chǎn)能300萬噸/年。預(yù)計2025年再增加100-200萬噸/年，且印尼還有800萬噸的擬建產(chǎn)能?？傮w上看，印尼氧化鋁行業(yè)發(fā)展已經(jīng)進入快車道。 盡管印尼鋁土礦價格普遍較低，當?shù)氐V企呼吁讓政府重新放開出口，但其對本國氧化鋁行業(yè)建設(shè)帶來的促進作用非常大，尤其在氧化鋁建設(shè)加速時期，因此印尼政府重新放開出口的可能性較小。 幾內(nèi)亞和印尼兩大鋁土礦資源國，均有非常強烈的延伸產(chǎn)業(yè)鏈的意愿。相比來看，印尼建設(shè)氧化鋁廠的整體環(huán)境要優(yōu)于幾內(nèi)亞，且在印尼實施原礦禁止出口政策后通過十年時間才初具規(guī)模。在當前全球氧化鋁產(chǎn)能過剩趨勢愈加明顯的時期，幾內(nèi)亞氧化鋁行業(yè)發(fā)展將有很長的路需要走。 海外資源國政策變化對中國氧化鋁市場的影響 海外資源國政策變化帶來的供應(yīng)擾動對中國氧化鋁市場帶來較大的影響。首先是供應(yīng)穩(wěn)定性降低。本次幾內(nèi)亞政府撤銷Axis礦權(quán)，如果短期內(nèi)不能解決，幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)貨量水平將下降。雖然其他礦區(qū)鋁土礦產(chǎn)量仍有明顯增量，但鋁土礦市場將由寬松格局轉(zhuǎn)向緊平衡狀態(tài)；其次是成本波動。幾內(nèi)亞政策的變化會導(dǎo)致進口鋁土礦價格結(jié)束下降趨勢，甚至重回上行的序列，內(nèi)陸氧化鋁成本將維持在3000元/噸以上的高位；再次是供應(yīng)格局改變。如果印尼再度放松鋁土礦出口禁令，采用配額制出口，千萬噸級的進口將有效補充中國市場，改變中國鋁土礦進口高度依賴幾內(nèi)亞及澳大利亞的局面，但這種假設(shè)出現(xiàn)的可能性比較小。 面對海外資源國政策變化帶來的挑戰(zhàn)，中國氧化鋁行業(yè)需從資源獲取多元化、深化國際合作與風(fēng)險應(yīng)對等多維度綜合施策，構(gòu)建更具韌性的供應(yīng)鏈體系： 一是推進資源獲取多元化。開拓新興資源市場，積極探索開發(fā)蘇里南、圭亞那、塞拉利昂等國的鋁土礦資源，與南美洲、西非等資源國建立長期合作關(guān)系，通過股權(quán)合作、聯(lián)合開發(fā)等模式保障穩(wěn)定供應(yīng)。加強國內(nèi)資源勘探與開發(fā)，加大對山西、貴州、廣西等國內(nèi)鋁土礦資源的勘查力度，提升開采效率；推動低品位鋁土礦、尾礦資源的綜合利用，降低對海外高品位礦的依賴。 二是深化國際合作與風(fēng)險應(yīng)對。構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警機制，建立海外政策、市場動態(tài)監(jiān)測平臺，提前預(yù)判資源國政策變化；加強與國際供應(yīng)商的長期協(xié)議合作，利用期貨、期權(quán)等金融工具對沖價格波動風(fēng)險。
