俗話說：“水往低處流，利往高處走?！钡鄢蛑罱X市場(chǎng)的這出大戲，恐怕連老江湖都得撓頭：怎么這產(chǎn)業(yè)鏈上的水是往下流，錢卻全往一個(gè)口袋里鉆？
大家都在問，氧化鋁跌成了“狗”，電解鋁怎么還在飛？這潑天的富貴，到底還能瘋多久？
咱們把時(shí)間撥回到2024年底。那時(shí)候，氧化鋁那是何等風(fēng)光，價(jià)格直接飆到了5500元/噸一線上下，誰家手里有礦，誰就是大爺?？烧l能想到，這簡(jiǎn)直就是回光返照！轉(zhuǎn)眼到了2025年，劇情來了個(gè)一百八十度大反轉(zhuǎn)。氧化鋁價(jià)格一路狂瀉，像坐了過山車似的，直接被腰斬到了2500-2800元/噸的區(qū)間。反觀下游的電解鋁，根本不帶喘氣的，滬鋁主力合約最近硬是沖破了2.2萬元/噸的大關(guān)，愣是創(chuàng)下了2022年4月以來的新高。
這一上一下，簡(jiǎn)直就是“冰火兩重天”。這是咋回事？咱們得剝開現(xiàn)象看本質(zhì)。
先說這倒霉催的氧化鋁，為啥跌得這么慘？
說白了，就是“孩子多了不怕狼”，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩！前兩年氧化鋁利潤(rùn)厚，廠家們眼都紅了，拼命上產(chǎn)能。到了2025年，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)要砸下來980萬噸，明年廣西那邊還打算再投860萬噸。這么多貨一涌出來，市場(chǎng)哪吃得消？再加上印尼、越南那些便宜貨也往咱這兒運(yùn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)瞬間成了“紅?！?。
更要命的是，它的“金主爸爸”——電解鋁，被國(guó)家按死了。國(guó)家政策那是鐵板釘釘：電解鋁產(chǎn)能天花板就是4500萬噸，多一兩都不行。這就意味著，氧化鋁的需求上限被鎖死了。上游拼命生，下游不讓生，這氧化鋁不過剩才怪！再加上鋁土礦、燒堿這些原材料價(jià)格也跟著跌，成本線往下一垮，氧化鋁價(jià)格自然就“跌跌不休”，不少企業(yè)現(xiàn)在真是賣一噸虧一噸，苦不堪言。
再看這“牛氣沖天”的電解鋁，憑啥這么橫？道理其實(shí)也簡(jiǎn)單，就倆字：稀缺。
上面說了，國(guó)家有“天花板”，新增產(chǎn)能幾乎為零。到了2025年10月，全國(guó)運(yùn)行產(chǎn)能已經(jīng)干到了4443萬噸，利用率逼近100%。這是什么概念？這就是說，機(jī)器都轉(zhuǎn)冒煙了，產(chǎn)量一點(diǎn)彈性都沒有！只要需求稍微一多，立馬就供不應(yīng)求。
那需求從哪來？以前看房地產(chǎn)，現(xiàn)在看“新三樣”。雖然房地產(chǎn)這塊兒不太行，但新能源汽車、光伏那是真的火！一輛純電車的用鋁量比燃油車多出40%多，光伏發(fā)電也要用鋁做支架。再加上電網(wǎng)改造、儲(chǔ)能建設(shè)，這些“綠色需求”把房地產(chǎn)的窟窿給補(bǔ)上了，甚至還富余。
這時(shí)候，情緒又來助攻了。美聯(lián)儲(chǔ)降息、國(guó)內(nèi)政策給力，資金一看這基本面這么硬，那還不往里沖？這就把鋁價(jià)又往上頂了一截。
最絕的是成本。氧化鋁價(jià)格腰斬，對(duì)電解鋁企業(yè)來說簡(jiǎn)直是天上掉餡餅。噸鋁成本一下子少了3000多塊，而鋁價(jià)還在漲，這一進(jìn)一出，電解鋁企業(yè)的利潤(rùn)空間瞬間被撐大了，簡(jiǎn)直是在數(shù)錢手抽筋。
但這“瘋”勁兒，到底能維持多久？
咱得說句大實(shí)話，氧化鋁這頭“熊”，短期是醒不過來了。那么多產(chǎn)能要消化，得有個(gè)過程，除非幾內(nèi)亞那邊鋁土礦出啥大亂子，否則價(jià)格就在底部趴著磨吧。對(duì)于氧化鋁廠來說，這個(gè)冬天特別冷，除了勒緊褲腰帶降本、等著被人兼并重組，真沒啥好招。
而電解鋁呢？“瘋”勁可能會(huì)有點(diǎn)收斂，但“牛”腿子還是硬的。只要4500萬噸的天花板不掀，只要新能源車還接著賣，這供需緊平衡的局面就破不了。不過，你也別指望它能像火箭一樣一直往上竄，畢竟宏觀經(jīng)濟(jì)這東西誰也說不準(zhǔn)，情緒一退潮，價(jià)格難免得晃蕩晃蕩。
這市場(chǎng)就像個(gè)蹺蹺板，一頭沉下去，另一頭就得翹起來。電解鋁現(xiàn)在的風(fēng)光，那是吃了“供給受限”和“成本坍塌”的雙重紅利。
如果你是炒期貨的，別在氧化鋁那頭死磕反彈了，那是去接飛刀；電解鋁長(zhǎng)線看沒問題，但短期別盲目追高，小心回調(diào)咬手。
如果你是做生意的，下游加工企業(yè)趁著現(xiàn)在利潤(rùn)好，趕緊對(duì)接新能源車、光伏這些高端活兒，別再死磕房地產(chǎn)了；上游有氧化鋁產(chǎn)能的，趕緊想想怎么抱團(tuán)取暖，熬過這個(gè)寒冬。
在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里，誰能順應(yīng)政策的風(fēng)向，誰能抓住轉(zhuǎn)型的紅利，誰就能笑到最后。至于這價(jià)格還能“瘋”多久？記住一句話：邏輯變了，行情就變了；情緒退了，價(jià)值才會(huì)顯形。
