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2003年，國際銅市場(chǎng)雖經(jīng)歷了一些曲折，但隨著全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，總體走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，銅價(jià)始終保持振蕩向上的總體趨勢(shì)，并于第四季度激情上揚(yáng)。截止到12月19日的年內(nèi)高點(diǎn)2248美元/噸與2002年收盤價(jià)1560美元/噸比較，國際銅價(jià)最高漲幅達(dá)688美元，近9倍于2002年比上年77美元的漲幅，銅價(jià)已經(jīng)恢復(fù)到略高于歷史平均價(jià)的水平。總體上看，恢復(fù)性上漲成為2003年國際銅市場(chǎng)的主基調(diào)。我們有理由相信，2004年的國際銅市場(chǎng)會(huì)再迎來一波大牛市。
　　一、2004年世界宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望
　　目前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況相對(duì)而言已有較大改善，向好趨勢(shì)成為各主要國家與經(jīng)濟(jì)體的共同特征。美國經(jīng)濟(jì)已初步進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展的軌道。美國會(huì)議委員會(huì)2003年12月11日發(fā)表的研究報(bào)告指出，2004年美國GDP增長幅度預(yù)計(jì)將達(dá)5.7%，是過去20年中經(jīng)濟(jì)最好的年份。歐洲經(jīng)濟(jì)可望走出低谷，德、英兩國可能會(huì)引領(lǐng)整個(gè)歐洲擺脫衰退的威脅，走向復(fù)蘇之路，但不大可能表現(xiàn)出比較強(qiáng)勁的勢(shì)頭。亞洲各經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)采取謹(jǐn)慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，尤其是中國經(jīng)濟(jì)高速增長必將帶動(dòng)區(qū)內(nèi)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長。世界銀行2003年10月16日預(yù)計(jì)，包括中國、越南、泰國和菲律賓等國在內(nèi)的東亞地區(qū)2004年經(jīng)濟(jì)增長率將由2003年的5%左右提高到5.9%。亞洲開發(fā)銀行也把亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)由2003年4月份的5．9%提高至2004年的6.2%。
　　如此良好的大環(huán)境，將使銅市場(chǎng)中長期向好的主流趨勢(shì)穩(wěn)如磐石。
　　二、銅市場(chǎng)情況分析
　　據(jù)ICSG（國際銅研究小組）和CRU（英國商品研究機(jī)構(gòu)）預(yù)計(jì)，銅供應(yīng)短缺狀況在2004年仍將繼續(xù)。ICSG近期表示，需求增長的速度會(huì)超過供應(yīng)增速。2004年銅消費(fèi)量將從2003年的1550萬噸增至1640萬噸，增長5.5%，而供應(yīng)將只能增加5.4%，至1600萬噸。這樣，銅的供需缺口將達(dá)40萬噸。這將成為銅市場(chǎng)走出一波大牛市的最重要基礎(chǔ)。
　　從目前形勢(shì)看，世界銅的冶煉能力是較大的。2003年世界精煉銅產(chǎn)能的利用率大概在77.5%左右，銅產(chǎn)量不能迅速提高主要受制于銅精礦的短缺。以我國為例，幾乎所有銅冶煉廠都迫切希望滿負(fù)荷生產(chǎn)，可銅精礦的短缺迫使占中國銅產(chǎn)量70%以上的六大銅生產(chǎn)商——江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)、大冶有色等公司不得不宣布今年將聯(lián)合減產(chǎn)10%～15%。據(jù)了解，占日本銅產(chǎn)量80%的三井、住友、三菱等五家銅生產(chǎn)商，也已對(duì)外做了同樣的宣布。
　　雖然說，中國和日本主要銅生產(chǎn)商的減產(chǎn)聲明，可能只是為了在與世界主要銅精礦生產(chǎn)商進(jìn)行加工費(fèi)談判過程中占據(jù)有利地位而進(jìn)行的策略性聲明，可不管怎樣，若減產(chǎn)一旦成為現(xiàn)實(shí)，其影響將是十分巨大的。這勢(shì)必增加國內(nèi)對(duì)進(jìn)口銅的依賴度，增加中國在國際銅期、現(xiàn)貨市場(chǎng)上的購買數(shù)量。在國際銅市場(chǎng)供需緊張的大背景下，中國的大量買入，不僅會(huì)對(duì)國際銅價(jià)形成明顯支持作用，更會(huì)促使國際銅價(jià)格縮短調(diào)整時(shí)間，加快上揚(yáng)速度。
　　雖然銅市場(chǎng)的向好已經(jīng)成為人們的共識(shí)，但我們也不應(yīng)忽略了一些信息。一個(gè)比較重要信息是，全球最大的銅生產(chǎn)商——智利國有銅礦公司2003年12月16日表示，該公司將在未來4～5周內(nèi)開始出售庫存的銅，原因在于全球范圍內(nèi)的銅庫存不斷減少（16日之前，LME、COMEX以及SHFE三大交易所的庫存僅為82.2萬噸）。這種情況早在預(yù)料之中，只不過經(jīng)由智利礦業(yè)部長證實(shí)之后，開始引起市場(chǎng)的重視。這樣，智利國有銅礦公司拋售20萬噸企業(yè)庫存給市場(chǎng)所帶來的中短期壓力將逐步顯現(xiàn)。市場(chǎng)將不可避免地感受到這方面的壓力，它可能會(huì)導(dǎo)致銅市場(chǎng)走出一波調(diào)整行情。
　　三、技術(shù)面分析與預(yù)測(cè)
　　1、目前LME三月銅價(jià)格所處歷史位置
　　截止到2003年12月19日，LME三月銅價(jià)格為2248美元/噸，已經(jīng)向上突破了2000美元和2200美元等重要技術(shù)性和心理阻力位。首先，2000～2036美元區(qū)域是2000年9月形成的重要階段性高點(diǎn)區(qū)域，完成對(duì)它的突破標(biāo)志著LME三月銅二次筑底成功，為未來銅市場(chǎng)走出大規(guī)模牛市行情奠定基礎(chǔ)。其次，這一阻力區(qū)域具有重要的心理作用，因?yàn)?000美元基本是近20年來LME三月銅歷史平均價(jià)位，一旦銅價(jià)越過這一位置，則市場(chǎng)有望展開一波牛市行情。
　　2、未來LME三月銅價(jià)格存在中期風(fēng)險(xiǎn)
　　2004年LME三月銅價(jià)格演變趨勢(shì)，將更多地由當(dāng)時(shí)世界宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、外匯匯率變化及銅市場(chǎng)內(nèi)自身因素來決定，而不會(huì)單純地因技術(shù)而技術(shù)。目前支持銅市場(chǎng)展開較具規(guī)模調(diào)整行情的重要因素之一是，第一季度智利國有銅礦公司將會(huì)逐步拋售20萬噸庫存，這對(duì)市場(chǎng)是一個(gè)不小的中期壓力。因?yàn)椋瑖H銅市場(chǎng)的主要參與者——宏觀基金或是普通投機(jī)基金不會(huì)涉及到任何有關(guān)實(shí)物交割，當(dāng)銅公司拋售庫存時(shí)，它們會(huì)采取必要的回避措施。#p#分頁標(biāo)題#e#
　　從最近兩個(gè)多月的情況看，銅市場(chǎng)整體持倉水平在2003年10月21日達(dá)到歷史性高點(diǎn)111559手后，連下臺(tái)階，于9萬手左右實(shí)現(xiàn)基本企穩(wěn)?；鸬膬舳喑謧}也由高峰時(shí)的48382手下降到26121手，下降近一半。盡管在這兩個(gè)月間銅價(jià)已經(jīng)上漲300余美元，可從持倉報(bào)告中依然可以看出，基金已經(jīng)從戰(zhàn)略角度為2004年第一季度的走勢(shì)進(jìn)行了必要的準(zhǔn)備與調(diào)整。<