2006年，銅價在6月份之前演繹了一波強勁的上漲行情，經(jīng)過調(diào)整之后，在下半年大部分的時間當(dāng)中基本維持在6400-8000美金之間運行。展望來年的行情，筆者認為，銅價尋底之后仍有望沖擊8000美金甚至再創(chuàng)新高。
一、2006年銅市回顧
回顧今年以來的行情，倫敦銅的走勢大致經(jīng)歷了三個階段：
第一階段，2006年1月至2006年5月，倫敦銅從4352美金上漲到近8800美金，呈現(xiàn)強勁上揚行情；
第二階段，2006年5月到2006年6月，倫敦銅在沖高8800美金后最低下跌至6420美金，呈現(xiàn)沖高回落行情；
第三階段，2006年6月到現(xiàn)在，倫敦銅基本維持在6400-8000美金之間運行，呈現(xiàn)橫盤整理行情。
1、供應(yīng)緊張誘發(fā)擠空行情
盡管今年1-3月倫敦庫存有所回升，最高曾達到13萬以上，但3-7月，倫敦銅的庫存持續(xù)減少，由于庫存本身的絕對水平不高，庫存出現(xiàn)持續(xù)下降則會加重現(xiàn)貨供應(yīng)緊張程度。6月20日，倫敦銅庫存跌破10萬關(guān)口，達到9萬9千多噸。截止到6月30日，倫敦銅庫存下降到9萬3千多噸，7月份時最低達到8萬9千多噸。
我們可以看到，4-5月份，倫敦銅現(xiàn)貨/三個月期的升水持續(xù)放大，由50以下最高上漲至200附近?，F(xiàn)貨升水上漲，同樣表明現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。在庫存下降以及升水放大的雙重影響下，基金借助基本面的利多題材再度發(fā)起了一輪持續(xù)擠空行情。在此期間，倫敦銅由4350美金上漲到最高8000美金。
具體分析這個階段銅價的走勢，又可以將其分為三個過程：
第一個過程，銅價由4350美金上漲到6000美金。在此期間，銅價的上漲主要來自基金買盤的支撐；
第二個過程，銅價由6000美金上漲到7000美金。在此期間，銅價的上漲主要來自空頭平倉買盤的支撐；
第三個過程，銅價由7000美金上漲到8800美金。在此期間，銅價的上漲仍然是受到基金買盤的支撐。
2、利率恐慌導(dǎo)致價格出現(xiàn)快速回落
2006年5月11日，美聯(lián)儲再度升息，將聯(lián)邦基金利率提高25個基點至5%，隨后有關(guān)FED將持續(xù)升息的說法不絕于耳。在伯南克就任FED主席以來，面對日益嚴(yán)峻的通貨膨脹，其在很多公開場合發(fā)表了其抑制通脹的強硬立場，因此市場對美聯(lián)儲將持續(xù)升息的預(yù)期十分強烈，美元在隨后的時間里出現(xiàn)大幅反彈。另外，其他國家央行紛紛加息使得投資者開始對全球貨幣的流動性感到擔(dān)憂，由此帶來的“利率恐慌”在隨后的時間了影響了基本金屬以及貴金屬市場。
在倫敦銅創(chuàng)出8800美金的歷史新高后，經(jīng)過半個月的震蕩，銅價在多頭平倉盤的打壓下大幅下挫，截止到6月14日，最低下跌到6420美金。在此輪價格的下跌過程當(dāng)中，庫存下降似乎被市場所忽視，不過現(xiàn)貨/三個月期升水下降的確也反映出市場的一些強弱變化。目前升水維持在100附近。
從LME持倉量的變化情況看，倫敦銅的總持倉整體呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，由高峰時的25萬多張回落到24萬張以下。持倉量減少表明，面對利率提高，金屬市場的資金選擇退場觀望從而規(guī)避風(fēng)險。
3、“中國因素”對倫敦銅價的支撐效應(yīng)逐步減退
眾所周知，倫敦銅始于去年的這一波強勁上漲行情要歸功于市場對“中國因素”的充分挖掘。中國經(jīng)濟強勁增長帶來的銅需求量迅猛提高使得國外基金開始大肆宣揚中國需求對全世界的影響力，基金借助這一題材發(fā)動了有史來前所未有的銅市井噴行情。
不過，今年下半年以來，市場開始重新審視“中國因素”，隨著中國銅進口量減少，“中國因素”對銅價的支撐效應(yīng)逐步減退。據(jù)海關(guān)11月8日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國1-10月包括半制成品在內(nèi)的銅進口量同比下降22.4%至168萬噸，其中10月當(dāng)月銅進口量為165,001噸。中國銅進口量減少盡管有內(nèi)外比價縮小的原因，但對于做多資金而言，它們或許僅僅考慮到是中國需求量在減少。
由于庫存增加、升貼水走低、全球經(jīng)濟放緩、保證金比例提高等因素，倫敦銅的交易規(guī)模不斷下降，投資者的關(guān)注程度降低，基金退場意愿增強，倫敦銅的總持倉快速減少。受此影響，倫敦銅在下半年基本上維持6400-8000美金之間運行。
二、2007年銅市展望
1、國際幾大投行對2007年銅價的預(yù)測
國際投資銀行對明年國際銅價的看法正出現(xiàn)巨大分歧。JP摩根、美林證券、麥格理銀行等國際投行看空明年銅價，而巴克萊資本(Barclays Capital)和瑞銀集團均看多明年銅價。#p#分頁標(biāo)題#e#
巴克萊資本最新的預(yù)測顯示，近來表現(xiàn)不佳的銅市場明年可能會再次令人吃驚，2007年二季度達到每噸8100美元，而2006年四季度，銅的平均價格為7230美元。
巴克萊資本日前發(fā)布的2007年全球展望報告中指出，因緊張的供給、時不時的罷工、持續(xù)下降的庫存，以及強勁需求，特別是來自中國的強勁需求，2007年有色金屬市場將延續(xù)牛市步伐。盡管過去數(shù)月精煉銅庫存有所回升，但市場依舊供不應(yīng)求。一旦中國開始補充日益枯竭的庫存，銅價將再<
