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有色金屬:現(xiàn)貨緊張刺激鋁價(jià)上漲
河南有色金屬網(wǎng)站 www.duogouba.com 時(shí)間:2009-01-01 10:33 來源:


    事項(xiàng)

    近期國內(nèi)市場電解鋁現(xiàn)貨供應(yīng)緊張導(dǎo)致電解鋁價(jià)格短短一個(gè)多星期上漲1500元/噸,周一現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到13100元/噸。由于電解鋁價(jià)格的迅速反彈,鋁行業(yè)上市公司近期表現(xiàn)搶眼。

    主要觀點(diǎn)

    一、近期國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨趨緊主要有以下三點(diǎn)原因:

  1、國內(nèi)需求有所回暖

    從近三個(gè)月鋁板帶調(diào)研企業(yè)月度開工率可以看出,2月份開工率有明顯增加(存在一定季節(jié)性因素),從鋁材產(chǎn)量也可以看出2月份環(huán)比同比均有所增加。隨著消費(fèi)逐漸復(fù)蘇,預(yù)計(jì)3月份企業(yè)的開工率以及鋁材產(chǎn)量會繼續(xù)上升。

    2、國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量在繼續(xù)下降

    由于整個(gè)2月份,國內(nèi)大部分的電解鋁企業(yè)都徘徊在盈虧邊緣,中國2月電解鋁產(chǎn)量86.9萬噸,環(huán)比下降3%,同比下降13.4%。雖然3月份電解鋁企業(yè)利潤隨著價(jià)格回升有所增加,但電解鋁企業(yè)重新啟動電解槽需要較長時(shí)間,預(yù)計(jì)3月份產(chǎn)量依舊低靡。

    3、SRB和地方政府的收儲

    我們整理的電解鋁收儲計(jì)劃如圖表4,其中SRB的第二次收儲和廣西的收儲價(jià)格均為12500元/噸,不過廣西的收儲有一項(xiàng)附加條件,當(dāng)電解鋁價(jià)格超過13800元/噸之時(shí),電解鋁企業(yè)不能享受政府給予的全額貼息補(bǔ)助。

  陜西省的收儲有望由陜西有色金屬集團(tuán)作為收儲方,由于陜西的電解鋁月產(chǎn)量約為1.7萬噸,4萬噸的收儲量將消化陜西省三個(gè)月的電解鋁產(chǎn)量。

    二、電解鋁進(jìn)口利潤高企,鋁進(jìn)口有望放大,市場可能將其作為炒作題材

    以3月23日收盤價(jià)格計(jì)算,上海鋁現(xiàn)貨價(jià)格為13100元/噸,LME現(xiàn)貨價(jià)格為1431美元/噸,比值高達(dá)9.15,進(jìn)口成本=(LME鋁現(xiàn)貨+進(jìn)口升貼水)*(1+增值稅)*匯率+雜費(fèi),約為11938元/噸,進(jìn)口1噸鋁現(xiàn)貨的純利潤高達(dá)1162元。

  由于2、3月份進(jìn)口利潤偏高,3、4月份鋁進(jìn)口有望突破(進(jìn)口約耗時(shí)一個(gè)月),我們知道每當(dāng)中國對某種金屬進(jìn)口量大增時(shí),都可能引起LME市場的強(qiáng)烈炒作(譬如中國2月銅進(jìn)口同比大增99%,導(dǎo)致銅價(jià)暴漲)。

    三、美元貶值帶來的通脹預(yù)期

    美聯(lián)儲18日宣布,將在今后6月內(nèi)購進(jìn)至多3000億美元長期國債,同時(shí)進(jìn)一步購入7500億美元抵押貸款相關(guān)證券和1000億美元“兩房”債券。由于購買規(guī)模巨大,而目前美聯(lián)儲帳上的美元有限,市場預(yù)期美聯(lián)儲將會開動印鈔機(jī)來解決部分資金來源,當(dāng)日美元錄得自1985年單日最大跌幅。

  我們不得不說,我們并沒有想到通脹預(yù)期會來得如此之快,包括我們之前對國儲收銅將會使銅價(jià)在3000~4000美元區(qū)間運(yùn)行的判斷也沒有考慮到短期的通脹因素。雖然暫無法確定通脹預(yù)期將會如何演變,不過可以肯定的是,當(dāng)美元貶值引發(fā)通脹時(shí),電解鋁價(jià)格將至少受益于三個(gè)驅(qū)動因素:1、LME電解鋁以美元標(biāo)價(jià),價(jià)格將上漲;2、電解鋁作為保值的商品獲得資金的青睞;2、通脹時(shí)石油價(jià)格將暴漲,在大宗金屬中能源成本占比最高的電解鋁價(jià)格必然受益。

  四、電解鋁價(jià)格確定階段性底部

    雖然LME鋁庫存在高位繼續(xù)增加,壓制了價(jià)格的回升,不過我們相信LME庫存的繼續(xù)增加很大程度上是由于隱形庫存的繼續(xù)顯性化,投資者已經(jīng)預(yù)期到這種變化,LME繼續(xù)增庫對價(jià)格的影響已經(jīng)越來越小。 
  
     肖征   平安證券  

                                                                                                     
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