美國經濟數(shù)據(jù)的趨弱進一步加劇了投資者對經濟衰退的憂慮，本周LME基本金屬價格繼續(xù)下探，期銅周三在清淡交易中小幅回落至四年低點。LME基本金屬指數(shù)一周累計下跌2.9%，主要基本金屬走勢分化明顯。其中，鋁和鋅分別上漲3.2%和3.9%，鉛和錫分別下跌4.4%和7.2%，銅和鎳分別小幅下跌1.3%和1.5%。滬銅則受收儲消息的帶動，走勢強于國外，3月期銅周五收于22，490元/噸，較上周小幅上漲。
今年來，基本金屬均出現(xiàn)大幅下跌。其中，鉛以下跌65.5%居跌幅榜首位，基本與原油價格67.5%的下跌幅度相當。鋁的跌幅最小，今年來僅下跌36.2%。但黃金則是唯一價格上漲的金屬，今年來上漲4.2%。
與鋅產量大幅放緩不同，今年來中國精鉛產量繼續(xù)穩(wěn)步增加，前11個月精鉛總產量288萬噸，同比增長16.0%。其中，河南省前11個月精鉛產量達100.6萬噸，同比增長21.2%。另一方面，中國從7月份開始成為精鉛及其合金的凈進口國。前11個月，中國共進口精鉛及其合金54.4萬噸，同比增加35.0%；凈進口精鉛及其合金1.2萬噸。其中，精鉛進口28.8萬噸，同比增加22.9%，凈出口僅為3.1萬噸。而去年同期為凈出口精鉛19.9萬噸。這意味著與鋁、銅、鋅等有色金屬不同，中國的精鉛消費今年來仍保持較快增長。
12月25日，國儲局決定收儲29萬噸鋁錠。其中收儲中國鋁業(yè)(6.20,0.05,0.81%,吧)公司15萬噸，收儲青銅峽鋁業(yè)集團、中電投霍林河煤電集團、云南鋁業(yè)、河南萬基鋁業(yè)、青海橋頭鋁電、神火股份(13.38,-0.29,-2.12%,吧)和關鋁股份(4.04,-0.22,-5.16%,吧)7家公司各2萬噸。收購價為12，350元/噸，基本為目前鋁廠的完全生產成本，并比目前的鋁價高出約10%。
目前，全球鋁、鋅、鎳等正面臨全行業(yè)虧損。加上大幅記提存貨跌價準備，有色金屬行業(yè)正遭遇1978年以來最困難的時期。收儲電解鋁是國家解決有色金屬行業(yè)所面臨困境的重大舉措?？梢杂行Ь徑馄髽I(yè)經營壓力，減少鋁市場供需過剩的矛盾，并對穩(wěn)定市場價格起到一定作用。
隨著全球經濟持續(xù)回落，有色金屬行業(yè)供需過剩正在加劇，庫存面臨大幅上升。國儲局增加相關商品的儲備雖然可以緩解企業(yè)經營壓力，并在一定程度上穩(wěn)定價格，但考慮到庫存水平較高(如全球三大交易所鋁庫存接近240萬噸)，而全球經濟的復蘇至少要在2009年下半年之后，預計短期價格仍將表現(xiàn)低迷。
安信證券
報告作者：衡昆、章小韓
