隨著市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景憂慮進(jìn)一步加劇，商品市場(chǎng)屢遭拋售，有色行業(yè)走向困境，部分企業(yè)持續(xù)虧損。近期政府通過(guò)財(cái)政貨幣政策大力扶持行業(yè)發(fā)展，這將會(huì)緩解目前有色金屬企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。有色金屬行業(yè)門(mén)戶(hù)
26日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究確定為解決企業(yè)困難，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家將大力支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，抓緊制定實(shí)施鋼鐵、汽車(chē)、造船、石化、輕工、紡織、有色金屬、裝備制造和電子信息等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃；26日央行公布，自11月27日開(kāi)始，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)路透社11月28日消息，中國(guó)政府正試圖購(gòu)買(mǎi)賤金屬用于國(guó)家儲(chǔ)備或商業(yè)用途。
國(guó)務(wù)院大力支持有色金屬等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)施產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃
26日國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究確定了解決企業(yè)困難，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施。其中包括大力支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，即抓緊制定實(shí)施有色金屬等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。目前有色金屬行業(yè)的整體狀況是：全行業(yè)整體低迷。由于建筑房地產(chǎn)、汽車(chē)制造、電力設(shè)備、家用電器等主要下游行業(yè)產(chǎn)量增速放緩，加之國(guó)際金融危機(jī)的影響，基本金屬價(jià)格大幅度下跌，全行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始大規(guī)模減產(chǎn)，企業(yè)利潤(rùn)普遍下滑甚至虧損。我們認(rèn)為后續(xù)政府可能采取的相關(guān)措施主要包括：（1）企業(yè)直購(gòu)電可望實(shí)現(xiàn)，有色行業(yè)是傳統(tǒng)的高耗電企業(yè)，尤其對(duì)使用網(wǎng)電的冶煉型企業(yè)而言，用電成本是生產(chǎn)成本的主要構(gòu)成部分之一，每噸電解鋁、鋅、鉛的耗電分別為14300度、3500度、1400度。日前內(nèi)蒙古自治區(qū)緊急啟動(dòng)部分行業(yè)電力多邊交易政策，工業(yè)電價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)，同時(shí)發(fā)改委發(fā)布通知稱(chēng)，將開(kāi)展大用戶(hù)向發(fā)電企業(yè)直接購(gòu)電試點(diǎn)工作，如果直購(gòu)電能夠?qū)崿F(xiàn)，可以有效的降低有色行業(yè)的生產(chǎn)成本；（2）政府可能會(huì)加大力度扶持有色金屬深加工型企業(yè)，推動(dòng)有色金屬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，對(duì)加工類(lèi)企業(yè)可能有進(jìn)一步的扶持措施；（3）由于自9月底以來(lái)，銅鋁鋅鉛錫鎳等基本金屬價(jià)格暴跌，政府近期可能會(huì)在市場(chǎng)上收購(gòu)金屬以增加資源儲(chǔ)備，這對(duì)支撐金屬價(jià)格是一個(gè)利好消息，但是要看收購(gòu)規(guī)模和儲(chǔ)備時(shí)間；（4）由于鋁、鉛鋅冶煉行業(yè)集中度偏低，而中小企業(yè)是較粗放型的生產(chǎn)方式，有可能出臺(tái)措施促進(jìn)行業(yè)整合。
利率下調(diào)緩解壓力，冶煉及壓延加工企業(yè)受益好于采選企業(yè)
中國(guó)人民銀行決定從2008年11月27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整，利率下調(diào)對(duì)有色行業(yè)的影響是：（1）對(duì)于有色金屬上市公司來(lái)說(shuō)，我們假設(shè)短期貸款按照1年期貸款的利率測(cè)算，長(zhǎng)期貸款按照1-3年期貸款的利率測(cè)算，目前45家上市公司的總貸款約為1090.45億元（其中短期貸款占比62.5％，長(zhǎng)期貸款占比37.5％），假設(shè)貸款額度不改變，本次下調(diào)利率在1個(gè)年度內(nèi)可減少利息費(fèi)用11.41億元，折算為三個(gè)季度為8.56億元，按前三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)285.67億元計(jì)算（占比約為3％），可提高行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率0.28個(gè)百分點(diǎn)；（2）企業(yè)的利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，我們通過(guò)衡量財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)分析降息對(duì)企業(yè)的影響。以1年期貸款利率為例，下調(diào)幅度為16.2％。2008年前8月有色金屬采選業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.78％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為16.36％；而有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.09％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為4.35％。顯而易見(jiàn)，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用率相對(duì)較高，下調(diào)利率對(duì)冶煉及壓延加工業(yè)的利好作用大于采選業(yè)。而低利潤(rùn)水平的加工行業(yè)將比冶煉業(yè)受益更多；（3）由于有色金屬行業(yè)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)（尤其是冶煉企業(yè)），一般企業(yè)的流動(dòng)性壓力較大，本次貸款利率的大幅下調(diào)將在一定程度上緩解企業(yè)的流動(dòng)性壓力。
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