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　　與市場預(yù)期相吻合，中國的通脹形勢繼續(xù)趨緩。國家統(tǒng)計(jì)局昨日公布，10月CPI漲幅較9月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)至4%，并可能在隨后幾個(gè)月中繼續(xù)滑落至3%。
　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，以往作為通脹中堅(jiān)力量的食品價(jià)格漲幅已經(jīng)顯著回落。10月份食品價(jià)格上漲8.5%，非食品價(jià)格上漲1.6%。在較高基數(shù)上，10月份肉禽及其制品價(jià)格上漲6.7%，其中豬肉價(jià)格下降1.2%。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比9月份下降0.3%；食品價(jià)格下降0.9%，其中鮮菜價(jià)格上漲3.9%，鮮蛋價(jià)格下降4.4%。
　　穆迪公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳穎嘉（Sherman Chan）分析說，CPI的下滑主要緣于較高的基數(shù)。最近幾個(gè)月的通脹快速下滑，正是建立在去年通脹急速上升的基礎(chǔ)上。由于中等收入家庭需求的減緩，零售商業(yè)可能會(huì)很快降價(jià)以維持回報(bào)，這一系列原因?qū)⑹沟猛泬毫μ幱诳煽胤秶鷥?nèi)，同時(shí)也意味著零售商業(yè)本身會(huì)出現(xiàn)繼續(xù)下滑可能。
　　總體來看，今年1～10月CPI較上年同期增長6.7%，增速略低于1～9月的7.0%，不過仍顯著高于政府設(shè)定的4.8%這一2008年全年增速目標(biāo)。
　　今年中國的CPI自2月份創(chuàng)下近12年新高以來，就一路下滑。盡管政府在上周推出了投資4萬億元的龐大計(jì)劃，但由于國際市場上去杠桿化仍在繼續(xù)，中國的新增需求恐難再引起國際商品投機(jī)活動(dòng)的刺激，也減輕了通脹的外部壓力。
　　考慮到通脹壓力的降低，國務(wù)院已經(jīng)將保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，防止出現(xiàn)大的起落，作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要任務(wù)。
　　不過，中國目前一年期的存款利率仍維持在3.6%，同10月的CPI漲幅相比，存款利率仍保持負(fù)利率水平。近幾個(gè)月來，人民幣升值步伐也有所放慢。10月份人民幣兌美元匯率升幅僅0.14%，明顯低于上半年6.5%的升值幅度。而周一晚間，中國人民銀行在其網(wǎng)站上表示，將采取適度寬松的貨幣政策，并為金融系統(tǒng)提供充足的流動(dòng)性。這提高了市場對四季度繼續(xù)降息的預(yù)期。
　　摩根大通大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王李謙表示，中國的CPI漲幅將在明年繼續(xù)下滑至2.5%左右，CPI的持續(xù)調(diào)整將給政府削減利率和存款準(zhǔn)備金率的貨幣政策調(diào)整空間。這將為中國在能源、設(shè)施和核心資源部門的價(jià)改創(chuàng)造契機(jī)。
　　如果未來CPI下滑過快，則意味著出現(xiàn)通縮風(fēng)險(xiǎn)的可能性也在加大。一方面，為應(yīng)對當(dāng)年亞洲金融危機(jī)和SARS所積累的過剩產(chǎn)能隨時(shí)都有爆發(fā)可能；另一方面，截至今年上半年的商品價(jià)格快速上升所造成的商品囤積，也會(huì)在近期形成庫存清理，有可能加速通縮的產(chǎn)生。
　　事實(shí)上，最近兩月出現(xiàn)的鋼材、煤炭、鐵礦石及電力等產(chǎn)品的供應(yīng)過剩表明，這一存貨調(diào)整期已經(jīng)到來，而且可能會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，工業(yè)生產(chǎn)和投資的秩序也可能因此被打斷。
　　在防范物價(jià)下滑過快的同時(shí)，假使政府加快資源價(jià)格改革，非食品價(jià)格的提升可能使物價(jià)出現(xiàn)反彈。中國人民銀行行長周小川在上月也表示：“當(dāng)前穩(wěn)定物價(jià)工作面臨著復(fù)雜局面，總體來看，未來通貨膨脹形勢有可能出現(xiàn)交替和反復(fù)，在政策把握上需要特別謹(jǐn)慎?！?nbsp;  
  

                                                                                                               來源： 第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者： 汪時(shí)鋒