陷入經(jīng)營(yíng)困境的中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司(下稱“中鋁”)打出了一張中國(guó)式“脫困”老牌，擬將逾80億資產(chǎn)售予大股東中國(guó)鋁業(yè)公司，并藉此“優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)”。
5月10日晚間，中鋁發(fā)布系列公告稱，擬以不低于44.2 9億元的資產(chǎn)評(píng)估值向大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓貴州分公司的氧化鋁生產(chǎn)線及相關(guān)資產(chǎn)，擬以不低于16.60億元資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值向大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓西北鋁加工分公司的全部資產(chǎn)(含負(fù)債)，以不低于20.88億元的資產(chǎn)評(píng)估總價(jià)值在北交所掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有8家鋁加工企業(yè)的股權(quán)，全面退出鋁加工行業(yè)，大股東有意參與競(jìng)買。
五年之內(nèi)“買來(lái)賣去”
2012年，中鋁虧損82.34億元，其控股股東中國(guó)鋁業(yè)公司虧損99.86億元，中鋁股價(jià)自上市之后的60元高位一路陰跌至4元以下。一位券商鋁行業(yè)分析師對(duì)上證報(bào)記者表示，回顧中鋁上市至今，其發(fā)展戰(zhàn)略一直處于“要規(guī)模還是要效益”的搖擺中，公司雖然擬通過關(guān)聯(lián)買賣將部分虧損“轉(zhuǎn)移”至母公司，但如何快速合理地調(diào)整自身產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，徹底放棄“攤大餅”的沖動(dòng)，以“內(nèi)力”實(shí)現(xiàn)降本增效才是公司未來(lái)的發(fā)展方向。
為了印證自己的觀點(diǎn)，上述分析師舉例稱，此次在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售股權(quán)的8家鋁加工企業(yè)中的5家正是在2008年，中鋁通過“摘牌”方式以41.75億元的巨額代價(jià)自大股東中國(guó)鋁業(yè)公司手中購(gòu)得。彼時(shí)，中鋁對(duì)投資者表示，收購(gòu)大股東手里的這五家鋁加工企業(yè)可以“完善產(chǎn)業(yè)鏈，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，規(guī)避行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力”。這次再將全部8家鋁加工企業(yè)的股權(quán)賣回給大股東中國(guó)鋁業(yè)公司時(shí)，中鋁的理由則是“優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，有利于公司專注于優(yōu)質(zhì)資源開發(fā)及圍繞優(yōu)質(zhì)資源開展業(yè)務(wù)，朝產(chǎn)業(yè)鏈前端和價(jià)值鏈高端發(fā)展，符合公司主導(dǎo)產(chǎn)品向公司具有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展，以資源為基礎(chǔ)，做優(yōu)做強(qiáng)氧化鋁、電解鋁的戰(zhàn)略定位，符合公司和股東的根本利益。
記者注意到，上述8家鋁加工企業(yè)中的河南鋁業(yè)已經(jīng)資不抵債，凈資產(chǎn)為-11.29億元，而中鋁在2008年自中國(guó)鋁公司收購(gòu)河南鋁業(yè)時(shí)，該標(biāo)的尚有近8個(gè)億的凈資產(chǎn)。這意味著，此次將虧損大戶河南鋁業(yè)送至母公司，上市公司須拿出逾10個(gè)億凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值進(jìn)行折抵作為“陪嫁”。
“爭(zhēng)上游”道阻且長(zhǎng)
既然中鋁未來(lái)打算向上游發(fā)展業(yè)務(wù)，做優(yōu)做強(qiáng)氧化鋁，為何此次還要以不低于44.29億元的價(jià)格出售貴州分公司的氧化鋁生產(chǎn)線及相關(guān)資產(chǎn)?
中鋁表示，本次交易完成后，公司可以增加寶貴的現(xiàn)金流，而母公司可以得到一塊土地資源，實(shí)現(xiàn)“資源增值”。中鋁貴州分公司氧化鋁生產(chǎn)線相關(guān)資產(chǎn)位于貴陽(yáng)市白云區(qū)，按照貴陽(yáng)市最新的城市規(guī)劃方案，白云區(qū)所在區(qū)域已從工業(yè)區(qū)變更為商業(yè)區(qū)，納入了城市規(guī)劃中。根據(jù)貴陽(yáng)市政府環(huán)境保護(hù)要求及城市規(guī)劃發(fā)展布局和公司盤活現(xiàn)有土地資源的需要，中鋁擬異地新建貴州分公司氧化鋁生產(chǎn)線并對(duì)其現(xiàn)有氧化鋁生產(chǎn)線逐步實(shí)施關(guān)停。中鋁認(rèn)為，“新建貴州分公司氧化鋁生產(chǎn)線，具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)會(huì)給公司帶來(lái)正面貢獻(xiàn)”。
為什么要“全面退出”5年前“全面進(jìn)入”的“鋁加工”板塊?中鋁內(nèi)部一位不愿具名的人士告訴記者，按照公司官方的定義，鋁加工板塊包括采購(gòu)原鋁和其他原材料、輔助材料和電力，將原鋁進(jìn)一步加工為鋁加工產(chǎn)品并銷售;鋁加工產(chǎn)品包括鑄造材、板帶材、箔材、擠壓材、鍛材、粉材和壓鑄產(chǎn)品等七大類。2012年集團(tuán)鋁加工板塊的營(yíng)業(yè)收入為95.67億元，比上年同期的人民幣117.95億元減少22.28億元，降低幅度為18.89%。鋁加工板塊的虧損額為人民幣13.86億元，比上年同期的虧損人民幣3.36億元增加虧損人民幣10.50億元，而這些還是在中鋁去年對(duì)鋁加工企業(yè)鋁加工專用設(shè)備改為“采用工作量法計(jì)提折舊”之后的數(shù)字。也就是說(shuō)，以20.88億的對(duì)價(jià)賣掉鋁加工業(yè)，中鋁不僅能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)減虧，還能獲得現(xiàn)金流降低資產(chǎn)負(fù)債率，不失為一個(gè)劃算的買賣。
上述人士告訴記者，中鋁目前正在推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，“向上游發(fā)展業(yè)務(wù)”，但道路并不平坦。記者注意到，上述“轉(zhuǎn)型”使得中鋁2012年的有息負(fù)債規(guī)模較2011年末增加人民幣218.44億元，從而帶來(lái)了12.82億的新增財(cái)務(wù)費(fèi)用。
5月9日，中鋁召開第四屆董事會(huì)第三十七次會(huì)議，出席的董事9人審議了19項(xiàng)議案，其中為公司董監(jiān)高接續(xù)購(gòu)買一年責(zé)任險(xiǎn)、撤銷執(zhí)行委員會(huì)設(shè)置和撤銷首席執(zhí)行官職位設(shè)置等16項(xiàng)議案獲得全票通過，而與上述80億資產(chǎn)出讓相關(guān)的三項(xiàng)議案均出現(xiàn)了“棄權(quán)票”。
